Capital de trabajo y ciclo de caja

KT y KTN

Concepto	Definición	Qué mide
Capital de trabajo (KT)	Activo corriente total (caja, CxC, inventarios)	Recursos que giran en la operación
Capital de trabajo neto (KTN)	Activo corriente − Pasivo corriente	Colchón: cuánto del giro está financiado con recursos de largo plazo

KTN positivo = parte del corto plazo está financiada con capital permanente (sano). KTN negativo = el largo plazo se financia con deuda de corto plazo (frágil, salvo modelos que cobran al contado y pagan a plazo, como supermercados).

Ciclo operativo vs. ciclo de caja

• Ciclo operativo = días de inventario + días de cobro: desde que compras mercadería hasta que cobras la venta.
• Ciclo de caja (o de conversión de efectivo) = ciclo operativo − días de pago a proveedores: los días que tu plata está atrapada financiando la operación.

Ejemplo — Ferretería El Progreso S.R.L. (RUC 20456123789): inventario rota en 60 días, cobra a clientes en 45, paga a proveedores en 30.

Ciclo operativo = 60 + 45 = 105 días · Ciclo de caja = 105 − 30 = 75 días

Si vende S/ 1,095,000 al año (S/ 3,000 diarios de costo+crédito aprox.), necesita financiar en todo momento ≈ 75 × 3,000 = S/ 225,000 de capital de trabajo. Si las ventas crecen 30%, esa necesidad crece igual: crecer también cuesta caja — muchas empresas rentables quiebran por crecer sin financiar su KT. Los días se calculan con los ratios de gestión de analisis ratios financieros.

Cómo financiar el hueco

Instrumento	Cómo funciona	Cuándo conviene
Crédito de proveedores	Negociar más días de pago	Primera línea: es el financiamiento más barato (si no hay descuento por pronto pago perdido)
Línea de crédito revolvente / sobregiro	El banco aprueba un cupo; usas y pagas según el ciclo	Estacionalidad y baches predecibles; el sobregiro puro es el más caro
Factoring / descuento de facturas	Vendes tus CxC a un banco o empresa de factoring y cobras hoy con un descuento	Cuando el cliente grande paga a 60-90 días y tú no puedes esperar
Pagaré de capital de trabajo	Préstamo de corto plazo a fecha fija	Compras puntuales de campaña (navidad, escolar)

Sobre el factoring: la factura negociable está regulada por la Ley 29623 — la tercera copia de la factura (hoy, el CPE con anotación en cuenta en una ICLV como CAVALI) es un título valor transferible: el proveedor puede endosarla o anotarla y financiarse sin pedirle permiso al cliente, y el adquirente que no objeta la factura en el plazo legal queda obligado a pagarla al legítimo tenedor. Esto se apoya en los comprobantes de pago electronicos. Ojo al flujo neto: si la factura está sujeta a detracción, el % depositado va a la cuenta de detracciones y no es caja libre — ver detracciones spot.

Señales de alerta

• Ciclo de caja creciendo trimestre a trimestre (inventarios o CxC engordan más rápido que las ventas).
• Pagar planilla o impuestos con sobregiro de manera recurrente.
• KTN negativo sin un modelo de negocio que lo justifique.
• “Estirar” a proveedores más allá de lo pactado: financia hoy, destruye condiciones mañana.
• Financiar activos fijos (maquinaria, local) con la línea de capital de trabajo — el plazo del financiamiento debe casar con la vida del activo; para inversiones usa la evaluación de flujo de caja van tir.

Regla mental: la utilidad es una opinión, la caja es un hecho. Vigila el ciclo de caja tanto como el margen.